突然有感而發, 人民幣不升值可能是加速香港股樓市泡沫的成因.

金管局不斷注資反映, 市場上的Carry Trade因為美國的貨幣政策而活躍.

如果泡沫有分三期, 現時第二期已經開始.

"2000萬以上豪宅 擬限六成按揭" 只是加強金融市場之穩健, 絕不能揭止炒風.

泡沫是由一群無知者跟大隊所得出的結果; 減少豪宅按揭只是將泡沫爆破的衝擊減低, 以免造成大量負資產及銀行壞帳出現.

豪宅的按揭市場受到金管局所限, 根據需求定律, 二手樓市場會因此而受利, 因為投資豪宅的門檻高了, 部分投資者會選擇二手樓作投資. 然而, 至於實際二手樓市場如何受利, 便要視乎買二手樓所帶來的利益.

買豪宅不只是買區區一個住所, 亦是買一個名牌. 眾所周知, 中國發展一日千里, 內地人收入日漸提高. 雖則其收入廣泛來說沒有香港人高, 然而香港各大名牌店對他們的消費力嘖嘖稱奇, 並認為他們的收入肯定高過香港的有錢人. 而事實並非如此.

內地的有錢人會比香港的有錢人消費更多的名牌, 皆因他們要間接顯示其財富給別人看. 香港普遍來說已是有國際地位, 其生活質素亦在國際水平之上, 於是香港人已享受了順風車, 再不必刻意顯示自己的生活水平, 已經有面子. 不過對於一群有錢的內地人來說, 國家的整體形象不能帶給他們更多的面子, 甚至不能反映他們的實際財力及生活質素, 因此他們會選擇大量購買名牌, 向世人顯示他們的財富. 換言之, 內地人買豪宅某程序上也是買面子.

若豪宅市場的炒風真是主要由內地客不斷買面子所造成, 即是說豪宅價格與普通二手樓價格的差價就是面子價, 那麼一切豪宅炒風是一群無知的炒家不斷炒高, 然後賣給內地人所造成; 所以政府可以微調, 並不必大手干預.

二手樓市場會因擬限六成按揭而有微少的上升. 然而畢竟二手樓缺乏外來的強勁需求(內地客)支持, 內地豪客寧買名牌, 不買雜牌, 所以二手樓的升幅繼續跑輸大市.

至於寫字樓及商鋪仍然會繼續看好, 因為在新聞上可得知普遍人仍然嚮往內地的急速增長, 帶動香港的金融及零售, 於是推斷出其短期租金及價格會有支持, 並持續向上, 但炒消息的成份仍在. 一旦經濟增長沒有反映其價格是合理, 必定會掉高下跌. 為此要以半年為限, 若其租金不反映其增長, 之後會有短暫的下跌. 那相對最差的時候, 就是入市良機.

雖則我寫得不太清楚有關地產的實際情況, 但腦中想到的預測卻是重要. 不久將來, 若時間充足, 我會加以詳述.

     我自問不是查案專家, 又不是甚麼莫探員, 然而誓要查明真相的性格卻揮之不去.今次在美國所遇見的事非比尋常, 當中可能涉及一單挪用公款的商業犯罪; 揭發與否的權利在我手上.

     人類每一個行為都是有跡可尋. 無論它們怎樣掩飾, 每一個行為都無可避免地向外間提供訊息, 待人發掘. 正如半年前電盈搞私有化, 以開出有不少溢價的收購價去收購小股東的股權. 當時, 我視李澤楷的驚人舉動為一種潛在利益甚高的一項交易. 李澤楷不會做蝕本生意, 他每一次所做的交易都為帶了龐大的收益, 所以我就假設他是利益極大化. 另一方面, 私有化的好處就是股權歸一, 公司的大股東可以直接作出商業決定, 而不必理會其他小股東的意見(因為小股東已不再存在), 施行公司方針的阻力即時大減. 即是說, 若上市公司方針與小股東的理念有所衝突, 為了減少推行有利大股東之政策的阻力, 其公司會嘗試私有化, 或採取一切能夠有效推行政策的措施; 英超球會就是這理論的例證.

      以我理解, 電盈私有化是李澤楷出售電盈給海外公司的第二個版本. 李澤楷打算將電盈私有化, 然後藉著自己是唯一股東去進一步出售電盈, 以得到最大利益. 不過, 以他做生意的性格, 十拿九穩, 他賣盤必定是反映他另有更好的投資機會, 他絕不會貿然將自己心血交諸別人. 之不過以上這一切都沒有發生, 不能驗證我的推測, 因為最終電盈私有化失敗. 直到私有化失敗後, 他突發特別息, 事情已經開始明朗起來.

      突派特別息不是反映李澤楷想利誘小股東去再進行一次私有化, 因為一旦電盈派了特別息, 小股票會產生股息陸續有來的預期, 於是更加不願沽出其手上的股票. 然而, 李澤楷私有化失敗, 籌集資金的能力會大幅削弱. 一來他不能出讓其電盈資產, 二來他不容易將電盈抵押, 於是他必需要另覓辦法去籌集資金, 最終他選擇派特別息, 因為這政策是最易通過. 於是我向身邊的親友斷言李澤楷必定是進行一項重要的收購活動, 因為派特別息不是反映他不夠錢生活, 不夠錢追梁洛施, 而是反映他需要大筆資金, 而在商業活動中, 收購絕對最需要充足資金出支持, 所以我更加肯定不久將來(當時來說)會有一項驚人交易. 大約四五個月後, 李澤楷收購了AIG亞洲資產管理業務.

     一般經濟學只可推測情況改變, 之後行為跟著怎樣變, 對推測行為改變是反映情況怎樣改變, 卻是無能為力. 因此訊息經濟學能補其不足. 在以上電盈的例子, 我們可以知道訊息經濟學是一種思想方法去推測人的行為, 以結果去推測原因. 此理論亦可應用於炒股, 查案, 做生意, 甚至REGISTRATION(PCC OR OTHER UNIVERSITIES), 絕對是生活化, 所以此理論應該備受推崇.

     至於那單可能是挪用公款的商業犯罪, 等我再以訊息理論去證實先.

最近發覺自己中文水平一落千丈, 不但寫作時搞不出腦汁, 而且在選擇用詞方面出了不少沙石, 產生不少表達問題.

另一方面, 我絕對需要一個擁有獨立自主權的平台去解釋及推測現象. 始終在這個地方, 沒有人能夠刪掉我的評論.

In Steven N.S. Cheung's blog, I comment:

學投資不可只學簡單的價格理論, 亦要讀凱恩斯的通論及"THE TREATISE OF PROBABILITY". 在凱恩斯的通論中, 選美比賽的例子間接帶出一個訊息, 股票價格不是反映基本因素,盈利表現等, 而是決定於大眾怎樣評估其股價. 這也反映了傳統價格理論不能解釋股票忽然大上大落. 另一方面, 他在"THE TREATISE OF PROBABILITY"提供了方法去間接觀察人的心理, 對投資方面的確有幫助. 再者, 一些投資者, 如索羅斯及曹仁超, 亦深明股民心理及"勢"對股價是非常重要.

首先我不是凱恩斯的追隨者. 我曾讀了張教授的經濟解釋很多遍, 並認同教授, 佛利民, 及高斯的某些重要思想. 我只想說凱恩斯的理論不是芝加哥學派所指的地底泥, 而其理論的啟發性是一流.

微觀及宏觀完全一致是沒可能的事. 正如解釋制度的選擇時, 交易費用較低的制度會被採用. 雖則張教授說高斯定律假設交易費用是零是有矛盾, 然而若市場已經被假設出現了(已經解釋了制度), 其實交易費用己不必納入分析之內. 不同理論會用在不同的問題上. 宏觀及微觀經濟學都有各自的缺點; 即使他們可能互相矛盾, 但也不必因為它們彼此之間的矛盾,而捨棄其一. 惟有經濟學者能夠在適當情況用適當的理論.