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| 這段日子,各方的經濟理念不斷衝擊著既有的思維. 於是在思想上形成了前所未見的衝突, 這些衝突將舊有而頑固的思想鬆綁,選擇地讓它們離去. John Maynard Keynes says: The ideas of economists and political philosophers, both when they are right and when they are wrong, are more powerful than is commonly understood. Indeed the world is ruled by little else. Practical men, who believe themselves to be quite exempt from any intellectual influence, are usually the slaves of some defunct economist. (The General Theory, Ch 24) 若只是盲目信奉傳統的經濟學派,沒有經過理論上的反覆驗證,思想必定會被既定學派所支配,到最後對社會有災難性的後果.理性預期理論強調在長期上市場自有調節機制,政府積極不干預會使經濟達致繁榮. 這些論調根深柢固,足以摧毀整個經濟..零八金融海潚可謂是理性預期學者的代表作. 最後以凱恩斯的名言作總結: 'The long run is a misleading guide to current affairs. In the long run we are all dead.'（ Tract on Monetary Reform (1923) Ch. 3） | | |
| 赴美後這些日子,毫無疑問,我在網上發表的經濟文章相對以前少了很多,恐怕已反映出時間分配有重大轉變.坦白說,自從涉獵了凱恩斯理論後,對於解釋世事,其範圍及興趣慢慢由狹窄變得廣泛,於是重新評估自己對理論的掌握,以及對現象的解釋力,而最後得出的結果是前後判若兩人. 回想當時,以張五常的經濟解釋為基礎,利用局限轉變及需求定律,將複雜的世事變得簡單,然而找出不可漠視的局限條件,可謂是解釋現象的過程中,所面對的最大困難.最近張五常這個老人說年紀對經濟學的感受之關係是正比,這無疑是對的,皆因經驗累積得愈多,找到類似及相同的案例之機會便會愈大. 話未說完,這令我想起凱恩斯當年離世之時,正值如日中天之際.張教授在六十三歲剛完成經濟解釋,而凱恩斯在六十三已經長埋黃土,不能為宏觀理論的發展再進一步,海耶克對凱恩斯因而告一段落,為此我不禁感到婉惜. 若論二十世紀最偉大的經濟學家,毫無疑問,沒有例外,一定是凱恩斯,那麼提倡自由市場的佛利民怎樣?恐怕與他比還差一節.佛利民得諾獎的消費涵數理論,指出市民消費是從恆久收入去決定,推翻了凱恩斯的預期收入(INCOME)對消費(CONSUMPTION)的影響(MPC).從金融海潚中,可證明凱氏對,佛氏錯.問題是佛利民的消費涵數理論不能解釋這個宏觀現象. 批評凱恩斯的人數之不盡,大多針對他大政府小市場的看法,根本實屬無稽,在通論中他根本未曾說過.他認為當收入及資產價值暴跌,預期的MARGINAL EFFICIENCY OF CAPITAL大幅下降,投資率從而下降,為了減慢調整所需的時間,政府在短期內,暫時要盡量將投資率維持一個與此前相若的水平,藉此穩定資產市場,減少市場從悲觀轉到樂觀情緒所需的時間,最後衰退的年期縮短. 這與佛利民毒品自由買賣的理論不同,更能反映真實世界所面對的局限條件.此前我提及過凱氏早就說過科學方法,更指出完全自由市場是不可能,政府需要跟市場同步,若不是,大蕭條又會再次發生.他沒有錯,而問題徵結所在是政府怎樣協助市場,英國的例子是失敗,加拿大亦是.從我觀察所得,令人驚訝的是,中國的政策應該是最能實踐凱恩斯理論之例子, 續... | | |
| 空穴來風,未必無因,然而何因? 近日娛樂新聞都關注在魔術咸豬手一事上,引起各界回嚮,恐怕已成為了全城焦點所在.然而咸豬手本身是一種常見的行為,在地鐵上,在街上,在人多擠迫的地方上,屢見不鮮,層出不窮,為何這個大衛高柏飛可以成為全城緝拿的對象呢? 首先有人可能會認為由於這個咸豬手加入了新的魔術元素,並成功偷襲女星,招數之高,天下無敵.雖則如此,此畢竟只是魔術加咸豬手,類似少林武功加唱歌跳舞,要令人注意難過登天.假設朋友出麻雀咸豬手,大施淫手,上下其手,我想問究竟全香港有誰會緝拿這個「賭性」呢?答案是少之有少. 有些朋友是以道德作解釋,並指咸豬手是一種思想淫穢,傷害別人心靈,不尊重女性的行為,理應嚴懲,故此這個淫蟲高柏飛必須向女星,向市民道歉,以補女星所受的傷苦,及對小孩子心理的影響,因為他們是藝人,發放訊息的效果比常人為大. 但我想問那麼當中一些女星被淫媒扯線,與富豪作不道德交易,高層非禮女星,已婚男星與女星酒店密會等事件又如何,這統統都是一些需要受到關注的事情,為什麼所有人都習以為常,視之等閒,所以這個問題亦是值得深究.由此推斷,道德標準不是今次事件受到關注的主要原因. 如果深究當中的事情發展經過,會發現事件只有不斷擴大,而無線暫時並未能平息事件,追拿真兇,奇就奇在藝人只說聽過咸豬手事件,還誇大到有幾可憐,但卻沒有說出真兇,恐怕有些女星背後是受到指使. 再者還有一個疑點,此事受到關注的時間剛剛在亞視轉變新聞時間表及旺旺老闆入股之後.此前部分人都留意亞視的改革及新聞,由於發生魔術咸豬手事件,部分人又將注意力重新集中在無線上,所以這些事件其實可以視作無線的一種另類反攻. 苑仔的爆料可能是無意,然而這個有意無意卻令到無線可以加鹽加醋,它不但沒有將事情平息,還要將小事化大.坦白說,如果陳志雲一聲令下,不准任何人提及魔術咸豬手事件,有誰會說?應該很大機會沒有.即使志雲大師在公開場合上說會大事化小,小事化無,全力追查真兇,但在背後他胡盧內賣甚麼藥,你根本不知道.對他來說要知道真兇,簡直易如反掌. 與此同時,這次事件對無線的經濟利益是最大,它能以道德之名行謀利之實.傳媒的收入有大部分都是以收視率為直接衡量方法,作為一個免費電視台,最主要都是廣告收益,而企業公司就是它的米飯班主. 由於無線掌握了市民對魔術咸豬手事件的好奇心(又是好奇心闖的禍),於是暫時不公開高柏飛的身份,藉此製造餘論,至少短期內得到急升的娛樂新聞收視率,還有微升連帶的劇集收視率,間接幫自己向主要顧客(需要藉傳媒宣傳產品的企業,公司)賣廣告,大收宣傳之效. 真正聰明人做生意不是有自己獨特意見才成,而且要掌握市場之需要及市民之想法,才可利用市場及市民去謀利.而志雲大師就是其中一個. 當很多原因可以解釋同樣事件的時候,便要作出很多反證,試圖推翻某些原因.如果最後只剩下一個結論,這個原因可能就是最佳解釋了. | | |
| 無可置疑,訊息費用是用來解釋物業交易的制度.恕我直言,我不是來「踩場」,然而我真是見不到你對「為什麼樓市低迷會多了物業以拍賣方式作交易」的解釋,所以忍不住要說幾句. 情況改變,行為跟著改變.「現時的樓市低迷，過於造作的出價容易令人察覺」,甚麼是過於造作的出價?這個解釋很模糊不清,亦看錯角度. 金融市場所引起的資產價格暴跌,使大量投資者及用家要重新評估資產價格,是為尋價.在拍賣場裡,拍賣官,準買家,部分投資者及部分代理都會在其中,而當中最活躍而是準買家及部分投資者,他們以互相競價的方式,將一些物業重新評估. 即是說,好像凱因斯的通論所表達的,這項物業價格反映了市場大部分人的平均意見.記得某名經濟學家說,愈多人對某件事,某件物件作出評估,所得出來的結果會愈貼近現實.因此經拍賣後的資產價值發放出去市場的訊息更為有效.而所尋價所需的時間也大大減低. 相反,在資產價格暴跌之下,每個人對物業價格的看法各有不同,大相逕庭,於是物價代理在尋價所付出的交易費用遠為之高,相對上付出的時間亦較高. 最後,我會問為什麼賣家不會等住以合適價位去出售,而要選擇用拍賣方法去促銷?原因是出售物業可視作籌集資金的方法,在金融海嘯下,投資者對資金供應非常緊張,這性質近似股票市場的拍賣市場,其售樓以籌集資金所需的時間比物業代理遠為低,賣家不惜付出代價,只求快速出售,所以拍賣場的吸引力於是大增. Copied from http://hk.myblog.yahoo.com/alexlam_econ/article?mid=319 | | |
| 最近不知道從方得知,部分的中資銀行因外資禁售期完,而遭洗倉,股價急跌.我認為現在時機成熟,是時候購入這類公司的股票. 眾所周知美國經濟已經進入衰退,而且剛得悉第二大電器零售公司Circuit City宣佈破產,起碼至少有43000人失業,失業問題會日漸嚴重,不久美國通縮情況會出現,經濟會繼續不景.但那到底與中資金融股有怎麼關係? 其實這個短期急跌是由於美資洗倉,重新將它們的投資組合改變,從而配合美國本土的救市計劃.然而這會反映一種市場訊息,令全世界認為中資銀行沒有美方支持,盈利前境有限,於是股民跟手沽出.但為什麼股民不會在禁售期前大手沽出,而要在此時此刻才行動呢? 毫無疑問,股民對股價一定會比對影響股價的因素的反應為大.正如與美女擁抱及得悉美女蠢蠢欲動將會飛擒大咬這兩件事情,前者帶來的反應一定大於後者.原因是前者不會有很多因素影響你對事情的判斷,因為事情已經發生了,你的反應必定比訊息不明確,情況未發生時大. 雖則全世界都預期中國的經濟增長會持續,然而為什麼美資仍然要撤走資金,不選擇持有中資股,繼續享受長遠的盈利增長?這反映一種訊息,就是美國經濟將會非常不濟.從簡單的宏觀理論可以知道,美資公司出售中國股票不是得到美元,而是人民幣.因此它們要將資金從境內帶走,必須兌換從人行兌換美元,從而可以將美元返到美國境內,從而美資銀行可以獲得更大的資金可以被借出,去救美國本土經濟. 若只從道義來說,美資公司非常愛國,救國心切.另一方面,事實是美國銀行需要協助救市,將資金流入市面,以免通縮預期增加,從而穩定其資產價值.從這個角度去看,它本身都是自私.無論如何,只要自私能夠救到經濟,縱使令交易費用增加,總括來說,這總會令社會得益. 如果我沒有推測錯誤,這次風暴促使部分外資撒走,股權會大轉移,大部分的中資銀行股權將會是由中國人所擁有,減少外國經濟情況對公司的影響.若中國經濟持續有穩定增長,股價必定會上揚.但在風高浪急的時候出手,很容易會被浸死,因為市場仍然充斥著下跌的看法,非跌不可.總而言之,股民要靜待時機,等風平浪靜才可出手, | | |
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